Wyniki AMD Q3 2026. Dlaczego AMD rośnie, a Intel traci 30%?

AMD i Intel opublikowały wyniki za trzeci kwartał 2026 roku w odstępie zaledwie kilku dni. Obie firmy zwiększyły przychody, obie korzystają z rosnącego zapotrzebowania na procesory do centrów danych, ale reakcje giełdowe były zupełnie inne. Intel zakończył sesję 30 października przeceną o 28,58%. Tymczasem AMD po swoim raporcie zyskiwało w handlu pozasesyjnym i przedsesyjnym, w niektórych momentach o około 7–9%.

Na pierwszy rzut oka można uznać, że inwestorzy wybrali zwycięzcę rywalizacji między dwoma producentami procesorów. Rzeczywistość jest bardziej skomplikowana. Intel nadal osiąga wyższe przychody całkowite niż AMD, ale jego prognoza na kolejny kwartał rozczarowała Wall Street. AMD natomiast niemal podwoiło sprzedaż segmentu Data Center i zapowiedziało dalsze przyspieszenie wzrostu.

Jest jednak druga strona tej historii. AMD, mimo rekordowego zysku, wygenerowało znacznie mniej wolnej gotówki niż rok wcześniej. Jego giełdowa wycena jest również ponad dwukrotnie wyższa od kapitalizacji Intela. Czy inwestorzy płacą za realną przewagę biznesową, czy za scenariusz przyszłego wzrostu, który będzie bardzo trudno zrealizować?

Przeanalizujemy raport AMD za Q3 2026, wyniki poszczególnych segmentów, rentowność, przepływy pieniężne i prognozę na Q4. Następnie porównamy spółkę z Intelem, wyjaśnimy przyczyny odmiennej reakcji kursów i sprawdzimy, jakie oczekiwania mogą być już zawarte w wycenie obu firm.

Wyniki AMD Q3 2026 – przychody wzrosły o 45%, a zysk operacyjny o 123%

AMD opublikowało raport 3 listopada 2026 roku, po zakończeniu regularnej sesji giełdowej w Stanach Zjednoczonych. Przychody wyniosły 13,377 mld USD, wobec 9,246 mld USD rok wcześniej. To wzrost o 45% rok do roku oraz 16% względem drugiego kwartału.

Najbardziej interesujące jest jednak tempo poprawy rentowności. Zysk operacyjny GAAP zwiększył się ze 1,27 mld do 2,83 mld USD, czyli o 123%. Marża operacyjna wzrosła z 14% do 21%. Oznacza to, że AMD nie tylko sprzedaje coraz więcej, ale potrafi zatrzymywać większą część przychodów w postaci zysku operacyjnego.

Źródło: AMD – oficjalny raport Q3 2026.

Ten wzrost zyskowności pokazuje dodatnią dźwignię operacyjną. Przychody zwiększyły się o 45%, podczas gdy koszty operacyjne GAAP wzrosły o około 25%. Dodatkowa sprzedaż przekładała się więc na znacznie szybszy wzrost wyniku operacyjnego.

To szczególnie istotne w przypadku firm rozwijających infrastrukturę AI. Sam wzrost przychodów nie wystarcza, jeśli wymaga nieproporcjonalnie wysokich kosztów. W AMD relacja między sprzedażą a zyskiem operacyjnym wygląda obecnie korzystnie. Inaczej przedstawiają się jednak przepływy pieniężne, do których wrócimy w dalszej części analizy.

AMD przekroczyło oczekiwania analityków. Co zaskoczyło Wall Street?

Wyniki kwartalne należy oceniać nie tylko przez porównanie z poprzednim rokiem, ale również z oczekiwaniami inwestorów. Kurs akcji jest bowiem wyceną przyszłości, a nie jedynie historycznych przychodów i zysków.

Przed publikacją raportu konsensus analityków dla AMD wynosił około 13,06–13,12 mld USD przychodów oraz 1,94 USD skorygowanego EPS, zależnie od dostawcy danych. Spółka osiągnęła 13,38 mld USD sprzedaży i 2,09 USD EPS non-GAAP.

Źródło: AMD Investor Relations oraz konsensus raportowany przez Investing.com 3 listopada 2026 roku. Wartości konsensusu mogą różnić się między dostawcami.

Przychody okazały się nieco lepsze od oczekiwań, a zysk na akcję przekroczył konsensus o blisko 8%. Ważniejszy dla długoterminowej wyceny był jednak kolejny kwartał. AMD nie tylko pobiło prognozy za Q3, ale zapowiedziało sprzedaż w Q4 powyżej ówczesnych oczekiwań rynku.

To podstawowa różnica względem Intela. Obie firmy pokazały poprawę części danych historycznych, ale w jednym przypadku prognoza podniosła oczekiwania, a w drugim wymusiła ich obniżenie.

Czym zajmuje się AMD? Od procesorów Ryzen do infrastruktury AI

Advanced Micro Devices jest amerykańską firmą projektującą półprzewodniki. Jej produkty obejmują procesory komputerowe Ryzen, serwerowe EPYC, układy graficzne Radeon, akceleratory Instinct oraz rozwiązania embedded, wykorzystywane między innymi w przemyśle i motoryzacji.

AMD działa głównie w modelu fabless. Oznacza to, że koncentruje się na projektowaniu układów, architekturze i oprogramowaniu, natomiast produkcję najbardziej zaawansowanych chipów zleca wyspecjalizowanym partnerom. Nie musi więc samodzielnie finansować ogromnej sieci fabryk półprzewodników.

Nie oznacza to jednak biznesu pozbawionego dużych nakładów. Rozwój zaawansowanych procesorów, akceleratorów AI, systemów serwerowych i oprogramowania wymaga wielomiliardowych inwestycji w badania, rozwój i przygotowanie produktów do produkcji.

W ostatnich latach AMD coraz bardziej przesuwa ciężar działalności w kierunku centrów danych. To istotna zmiana: przychody z procesorów komputerowych i gamingu pozostają ważne, ale to infrastruktura serwerowa oraz AI decyduje obecnie o tempie wzrostu całej firmy.

Data Center AMD rośnie o 97%. Najważniejsza część raportu

Segment Data Center wygenerował około 8,5 mld USD przychodów w Q3 2026, czyli o 97% więcej niż rok wcześniej. Odpowiadał już za około 64% całkowitej sprzedaży AMD.

Na wynik składał się silny popyt na serwerowe procesory EPYC oraz rozwój akceleratorów Instinct, w tym nowej rodziny MI450. Zarząd AMD podkreślał, że rośnie zapotrzebowanie na obie kategorie produktów.

Warto zrozumieć, że na rozwoju AI korzystają nie tylko producenci GPU. Centra danych potrzebują również procesorów CPU odpowiadających za obsługę systemów, koordynację obliczeń, przygotowanie danych i wiele operacji wykonywanych poza akceleratorami.

To daje AMD dwie możliwości wzrostu. Pierwsza to sprzedaż EPYC dla serwerów, gdzie konkuruje bezpośrednio z Intelem. Druga to sprzedaż akceleratorów Instinct i bardziej kompleksowych systemów AI, gdzie najważniejszym rywalem pozostaje NVIDIA.

MI450 i Helios – AMD chce sprzedawać całe platformy AI

Rosnąca skala projektów AI zmienia sposób kupowania infrastruktury. Duzi operatorzy centrów danych nie poszukują wyłącznie pojedynczych procesorów. Potrzebują kompletnych systemów obejmujących układy obliczeniowe, pamięć, połączenia sieciowe, oprogramowanie i rozwiązania chłodzenia.

AMD rozwija platformę Helios, która ma integrować różne elementy takiej infrastruktury. Jednocześnie przygotowuje zwiększanie produkcji akceleratorów MI450 i nowej generacji procesorów EPYC o nazwie Venice.

To strategicznie ważny kierunek. Sprzedaż całych platform może zwiększać wartość dostaw przypadającą na jednego klienta, ale wymaga również sprawnej integracji sprzętu, oprogramowania i łańcucha dostaw.

O powodzeniu AMD nie zdecyduje wyłącznie wydajność pojedynczego chipu. Duże znaczenie będzie miało środowisko ROCm, dostępność narzędzi dla programistów oraz możliwość uruchamiania modeli AI przy konkurencyjnym koszcie całkowitym.

NVIDIA pozostaje silnym konkurentem właśnie dlatego, że dysponuje rozwiniętym ekosystemem oprogramowania i wieloletnimi relacjami z największymi klientami. AMD musi więc udowodnić, że potrafi dostarczać nie tylko wydajny sprzęt, ale również stabilną i szeroko wspieraną platformę.

Duzi klienci nie oznaczają gwarantowanych przyszłych przychodów

AMD wskazuje współpracę z największymi uczestnikami rynku infrastruktury AI, w tym OpenAI, Meta, Microsoft, Anthropic i Oracle Cloud Infrastructure. Dla inwestora jest to istotny sygnał potwierdzający zainteresowanie technologią spółki.

Nie należy jednak automatycznie przeliczać takich relacji na przyszłą sprzedaż. Ogłoszenie współpracy, planowanego wdrożenia lub zwiększenia skali produkcji nie zawsze oznacza, że cała potencjalna wartość projektu została już zakontraktowana.

Najważniejsze będzie zatem to, ile przychodów AMD rzeczywiście rozpozna w kolejnych kwartałach, jakie osiągnie na nich marże i ile gotówki będzie musiało zaangażować w ich realizację.

Ryzen i Gaming – nie wszystkie biznesy AMD rosną

Segment Client and Gaming wygenerował 3,7 mld USD przychodów, co oznacza spadek o 8% rok do roku. Nie oznacza to jednak, że AMD traci pozycję we wszystkich produktach dla komputerów osobistych.

Sprzedaż części Client zwiększyła się o 7%, do 2,9 mld USD, dzięki popytowi na procesory Ryzen, szczególnie w komputerach przenośnych. Jednocześnie Gaming przyniósł 773 mln USD przychodów, o 40% mniej niż rok wcześniej.

Segment Embedded zwiększył przychody o 29%, do około 1,1 mld USD. Wzrost wspierały zastosowania przemysłowe, komunikacyjne, motoryzacyjne, lotnicze i obronne.

Wniosek jest ważny: obecny wzrost AMD opiera się przede wszystkim na Data Center. Im większy udział tego segmentu w przychodach, tym mocniej wyniki firmy będą zależały od inwestycji największych operatorów chmurowych i tempa rozbudowy infrastruktury AI.

Free Cash Flow AMD spadł o 64%. Dlaczego to ważne?

Mimo rekordowych przychodów i rosnących zysków AMD wygenerowało w Q3 2026 jedynie 554 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli Free Cash Flow. Rok wcześniej było to 1,53 mld USD, a w drugim kwartale 2026 roku 1,56 mld USD.

To jeden z najbardziej interesujących elementów raportu. Zysk netto GAAP wzrósł o 95%, a FCF zmniejszył się o niemal 64%. Różnica pokazuje, dlaczego zysk księgowy i gotówka nie powinny być analizowane zamiennie.

AMD wygenerowało 1,20 mld USD przepływów operacyjnych z działalności kontynuowanej, wobec 1,79 mld USD rok wcześniej. Jednocześnie nakłady na rzeczowe aktywa trwałe zwiększyły się z 258 mln do 648 mln USD.

Istotny wpływ miały również zmiany kapitału obrotowego. Zwiększenie zapasów pochłonęło około 3 mld USD gotówki, a zmiana należności blisko 1,93 mld USD. Część tego efektu została zrównoważona wzrostem zobowiązań wobec dostawców.

Rosnące zapasy nie muszą być negatywnym sygnałem, jeżeli firma przygotowuje się na realizację dużych zamówień. Problem pojawiłby się jednak wtedy, gdyby przyszła sprzedaż okazała się słabsza od planowanej, a znaczna część środków pozostała zamrożona w produktach i komponentach.

Marża FCF spadła z 17% rok wcześniej do zaledwie 4% w Q3 2026. Jednocześnie w ujęciu pierwszych dziewięciu miesięcy roku AMD wygenerowało 4,68 mld USD FCF, wobec 3,44 mld USD rok wcześniej.

Nie można więc powiedzieć, że spółka przestała generować gotówkę. Obecny kwartał sygnalizuje jednak silne zaangażowanie kapitału w rozwój i realizację zamówień. Warto obserwować, czy w kolejnych okresach przyspieszenie przychodów przyniesie również odbudowę przepływów pieniężnych.

EPS GAAP i non-GAAP – dlaczego wyniki AMD tak się różnią?

AMD wykazało 1,46 USD rozwodnionego EPS według GAAP oraz 2,09 USD EPS non-GAAP. Różnica wynika z korekt stosowanych przez spółkę, obejmujących między innymi wynagrodzenia w akcjach, amortyzację wartości niematerialnych związanych z przejęciami oraz wybrane zdarzenia finansowe.

W Q3 ważną pozycją była zmiana wartości godziwej zobowiązań związanych z warrantami przyznanymi określonym klientom. Raport wykazał z tego tytułu korektę około 1,10 mld USD, a jej wpływ na różnicę pomiędzy GAAP i non-GAAP został w dużej mierze zrównoważony odpowiednimi korektami podatkowymi.

Wyniki non-GAAP mogą ułatwiać porównanie podstawowej działalności między kwartałami, ale nie powinny zastępować analizy GAAP, przepływów pieniężnych i struktury kapitału.

W przypadku dużych umów AI warto dodatkowo analizować ewentualne warranty, programy wynagrodzeń w akcjach i potencjalne rozwodnienie akcjonariuszy. Nawet jeżeli niektóre pozycje mają charakter niegotówkowy, nie oznacza to, że są pozbawione znaczenia ekonomicznego.

Prognoza AMD na Q4 2026 – przychody mają wzrosnąć do 17 mld USD

AMD oczekuje w czwartym kwartale około 17 mld USD przychodów, z zakresem plus lub minus 3%. Środkowy punkt prognozy oznacza wzrost o około 66% rok do roku oraz 27% względem Q3 2026.

Spółka zakłada również marżę brutto non-GAAP na poziomie około 55%.

To bardzo ambitna prognoza. Gdyby została zrealizowana, AMD osiągnęłoby w Q4 przychody niemal dwukrotnie większe niż w niektórych wcześniejszych kwartałach 2025 roku.

Wysokie tempo wzrostu może jednak działać w obie strony. Kiedy oczekiwania inwestorów stają się wyjątkowo optymistyczne, nawet niewielkie opóźnienia wdrożeń, problemy z dostępnością komponentów albo niższe marże mogą wywołać silną reakcję kursu.

AMD vs Intel – czym różnią się te firmy?

AMD i Intel konkurują przede wszystkim na rynku procesorów komputerowych i serwerowych, ale ich modele biznesowe są zupełnie inne.

AMD koncentruje się na projektowaniu chipów i rozwoju platform. Produkcję najbardziej zaawansowanych układów zleca zewnętrznym partnerom. Intel natomiast projektuje procesory i równocześnie utrzymuje własne zakłady produkcyjne, rozwijając również Intel Foundry.

Ten model daje Intelowi większą kontrolę nad procesem produkcji, ale wymaga ogromnych inwestycji. Budowa i modernizacja fabryk półprzewodników są wyjątkowo kapitałochłonne. W okresach słabszego wykorzystania mocy produkcyjnych koszty stałe mogą obciążać wyniki.

Intel próbuje więc jednocześnie odzyskiwać konkurencyjność produktów, rozwijać procesy technologiczne i pozyskiwać klientów dla działalności produkcyjnej. AMD może w większym stopniu koncentrować zasoby na projektowaniu nowych układów i ich komercjalizacji.

Nie oznacza to, że model AMD jest zawsze lepszy. Zewnętrzna produkcja uzależnia firmę od możliwości dostawców, dostępności najnowszych technologii i kosztów komponentów. Własne fabryki Intela mogą natomiast stać się przewagą strategiczną, jeżeli spółka osiągnie odpowiednią skalę produkcji i pozyska rentowne zamówienia zewnętrzne.

Wyniki AMD vs Intel Q3 2026 – bezpośrednie porównanie finansów

Intel osiągnął w Q3 2026 około 16,51 mld USD przychodów, czyli więcej niż AMD. Dynamika wzrostu i rentowność były jednak wyraźnie inne.

Źródło: raporty kwartalne AMD i Intel za Q3 2026. EPS obu firm nie powinien być traktowany jako bezpośrednia miara względnej atrakcyjności inwestycyjnej, ponieważ spółki mają różną liczbę akcji. Dane segmentowe również nie są w pełni porównywalne ze względu na różnice organizacyjne i księgowe.

AMD osiąga obecnie szybszy wzrost i wyższe marże. Intel nadal ma większą sprzedaż całkowitą, ale musi finansować znacznie bardziej złożoną działalność produkcyjną.

Ważne jest również to, że segment Data Center and AI Intela wygenerował około 7,3 mld USD przychodów i wzrósł o 78%. Nie można więc powiedzieć, że Intel nie korzysta z rozwoju infrastruktury AI. Firma korzysta, ale nie przekłada tego jeszcze na równie optymistyczną prognozę całego przedsiębiorstwa.

Przy analizie Intel Foundry trzeba też uważać na strukturę przychodów. Duża część produkcji zakładów Intela jest sprzedawana innym jednostkom tej samej firmy. W Q3 Foundry raportowało 6,7 mld USD przychodów segmentowych, ale konsolidacja obejmuje eliminacje transakcji wewnętrznych. Nie należy zatem sumować przychodów Foundry i Intel Products tak, jakby całość pochodziła od niezależnych klientów.

Dlaczego akcje Intela spadły o 28,58% po wynikach?

Intel opublikował raport 29 października 2026 roku. Przychody wzrosły o 21%, a marża operacyjna wyraźnie się poprawiła. Spółka wykazała również silny wzrost popytu na procesory Xeon.

Problemem okazały się prognozy. Intel oczekuje przychodów w Q4 na poziomie 15–16 mld USD, czyli mniej niż w Q3. Zarząd przewiduje również marżę brutto non-GAAP około 38% oraz EPS non-GAAP około 0,25 USD.

Przed raportem konsensus analityków wskazywał na przychody Q4 około 17,29 mld USD oraz skorygowany EPS około 0,45 USD, według danych omawianych w naszej wcześniejszej analizie Intel.

Środkowy punkt prognozy przychodów okazał się więc niższy od tego konsensusu o około 10%. W przypadku EPS różnica była jeszcze bardziej dotkliwa.

Inwestorzy musieli skorygować oczekiwania dotyczące przyszłej rentowności. Na tę zmianę nałożyły się obawy o słabszy rynek komputerów osobistych, rosnące ceny pamięci oraz zdolność Intela do zwiększania produkcji procesorów serwerowych.

Sesję 29 października akcje INTC zakończyły na poziomie 92,07 USD. Następnego dnia zamknęły się na 65,76 USD, co oznacza jednodniowy spadek o 28,58%. Była to jedna z najgwałtowniejszych przecen w historii spółki.

Szczegółowe dane o wynikach, płynności, emisjach akcji i sytuacji technicznej opisaliśmy wcześniej w artykule Intel Q3 2026 – dlaczego akcje gwałtownie spadły po raporcie?.

Dlaczego AMD zyskiwało po raporcie, a Intel został wyprzedany?

Najważniejsza różnica leży w oczekiwaniach wobec przyszłości. AMD opublikowało wyniki powyżej konsensusu i podniosło oczekiwania rynku dzięki mocnemu guidance na Q4. Intel pokazał poprawę historycznych wyników, ale zapowiedział znacznie słabszy następny kwartał, niż oczekiwali analitycy.

Reakcja cenowa AMD była jednak bardziej złożona niż samo stwierdzenie, że akcje wzrosły o 9%. Po publikacji wyników kurs zyskiwał w handlu poza regularną sesją oraz w handlu przedsesyjnym. Zmienność była duża, a wcześniejsza korekta całego sektora technologicznego dodatkowo wpływała na zachowanie notowań.

Warto zauważyć, że 30 października, kiedy Intel stracił 28,58%, akcje AMD również spadły o około 10,9%. Rynek początkowo traktował ostrzeżenia Intela dotyczące komputerów PC i komponentów jako sygnał ryzyka dla całej branży.

Raport AMD kilka dni później pokazał jednak, że spółka ma znacznie większą ekspozycję na szybko rosnące Data Center, a negatywne tendencje w gamingu i części rynku PC nie zatrzymały wzrostu całego przedsiębiorstwa.

Dlatego nie należy interpretować obu reakcji jako prostego głosowania rynku na jedną firmę przeciwko drugiej. Wyceny zależą od oczekiwań, struktury przychodów, perspektyw marż i wcześniejszych zmian kursów.

Wycena AMD vs Intel – ile inwestorzy płacą za przyszły wzrost?

Największa różnica między obiema firmami staje się widoczna dopiero po zestawieniu wyników finansowych z ich kapitalizacją giełdową.

Według danych z zamknięcia 3 listopada 2026 roku kapitalizacja AMD wynosiła około 790 mld USD, podczas gdy Intel był wart około 322 mld USD. AMD miało więc około 2,45 razy większą wartość rynkową, mimo że generowało mniejsze przychody.

Źródło: dane rynkowe Stock Analysis i AMD Investor Relations, stan na 3 listopada 2026 roku. P/S obliczono jako kapitalizację podzieloną przez przychody z ostatnich 12 miesięcy.

Inwestorzy płacą więc za jednego dolara historycznych przychodów AMD około 3,5 razy więcej niż za analogicznego dolara sprzedaży Intela.

Nie oznacza to automatycznie, że AMD jest przewartościowane albo Intel jest tani. Wskaźnik P/S nie uwzględnia rentowności, tempa wzrostu, kosztów kapitałowych ani ryzyka realizacji strategii.

AMD może uzasadniać wyższy mnożnik szybszym wzrostem, wyższymi marżami i mniejszą kapitałochłonnością podstawowego modelu działalności. Intel musi natomiast udowodnić, że odbudowa konkurencyjności produktów i inwestycje w Foundry rzeczywiście doprowadzą do trwałej poprawy wyników.

Wycena AMD zawiera jednak wysokie oczekiwania. Przy mnożniku ponad 19-krotności przychodów TTM inwestorzy zakładają, że dzisiejsze tempo rozwoju Data Center przełoży się na znacznie wyższą sprzedaż i zyski w przyszłości.

W praktyce ryzyko AMD polega więc nie tylko na możliwości pogorszenia wyników. Nawet dalszy wzrost może okazać się niewystarczający, jeżeli będzie wolniejszy od oczekiwań zapisanych już w cenie akcji.

Intel jest wyceniany niżej w relacji do sprzedaży, ale jego ryzyka są inne. Spółka ma kosztowne fabryki, większą złożoność operacyjną i musi udowodnić, że plan transformacji przyniesie rentowną działalność na odpowiednią skalę.

Co musiałoby się wydarzyć, żeby Intel wyglądał atrakcyjniej od AMD?

W przypadku Intela istotna poprawa perspektyw wymagałaby kilku zmian. Po pierwsze firma musiałaby skuteczniej realizować popyt na procesory Xeon, zwiększając dostawy i odzyskując tempo wzrostu bez nadmiernego wzrostu kosztów.

Po drugie Intel Foundry musiałoby przyciągać większą liczbę zewnętrznych klientów i stopniowo poprawiać wykorzystanie mocy produkcyjnych. Samo rozwijanie zaawansowanych procesów technologicznych nie wystarczy, jeśli nie pojawią się odpowiednio rentowne zamówienia.

Po trzecie konieczna byłaby stabilizacja rynku komputerów osobistych i odbudowa marż. Obecne prognozy wskazują, że najbliższe miesiące mogą być trudniejsze, dlatego inwestorzy będą obserwować nie tylko deklaracje zarządu, ale przede wszystkim kolejne wyniki.

W takim scenariuszu Intel mógłby zyskiwać dzięki poprawie rentowności, nawet bez osiągania wzrostu przychodów porównywalnego z AMD. Dla giełdy istotne jest bowiem nie tylko tempo rozwoju, ale również zmiana oczekiwań względem wcześniejszego, pesymistycznego scenariusza.

Co mogłoby rozczarować inwestorów AMD w 2027 roku?

Największym zagrożeniem dla AMD jest obecnie niedopasowanie ambitnych oczekiwań do tempa rzeczywistej realizacji zamówień. Spółka musi zwiększać produkcję akceleratorów, dostarczać kompletne platformy AI, rozwijać oprogramowanie i utrzymywać konkurencyjne marże.

Problemy z dostępnością zaawansowanych komponentów, w tym pamięci HBM, mogą ograniczać tempo dostaw. Podobnie opóźnienia we wdrażaniu nowych platform lub większa presja cenowa ze strony konkurencji mogą obniżać rentowność.

Osobnym ryzykiem pozostaje koncentracja wzrostu w Data Center. Jeśli najwięksi operatorzy chmurowi ograniczą tempo inwestycji w infrastrukturę AI, skutki dla AMD mogą być bardziej odczuwalne niż w okresie, gdy jej przychody były szerzej rozłożone między różne segmenty.

Warto obserwować również Free Cash Flow. Rosnąca sprzedaż powinna z czasem przekładać się na wyższą generację gotówki. Jeżeli zapasy, należności i nakłady inwestycyjne nadal będą rosły szybciej od przepływów operacyjnych, inwestorzy mogą zacząć bardziej krytycznie oceniać jakość wzrostu.

AMD i Intel w 2027 roku – jakie wskaźniki będą najważniejsze?

W przypadku AMD szczególnie ważne pozostaną przychody Data Center, tempo dostaw Instinct MI450, rozwój Helios, marża brutto oraz przepływy pieniężne. Kolejne kwartały pokażą, czy skala zamówień przekłada się na rentowność i gotówkę.

W przypadku Intela warto obserwować sprzedaż Xeon, sytuację na rynku PC, wykorzystanie zakładów produkcyjnych, koszty Foundry i realizację planu technologicznego. Ważne będą też nowe prognozy zarządu, szczególnie jeżeli pozwolą zweryfikować, czy obecne ograniczenia produkcyjne są przejściowe.

Obie firmy są mocno związane z rozwojem infrastruktury AI, ale zarabiają na niej w odmienny sposób. AMD korzysta z szybkiego wzrostu sprzedaży procesorów i akceleratorów, podczas gdy Intel musi jednocześnie zwiększać konkurencyjność produktów i finansować własną bazę produkcyjną.

Podsumowanie – AMD ma mocniejsze wyniki, ale też znacznie wyższą wycenę

Raport AMD za Q3 2026 potwierdził bardzo silny wzrost działalności. Przychody zwiększyły się o 45%, sprzedaż Data Center o 97%, a zysk operacyjny GAAP o 123%. Prognoza około 17 mld USD przychodów w Q4 dodatkowo podniosła oczekiwania rynku.

Intel również pokazał poprawę części wyników, ale słabsza prognoza na kolejny kwartał podważyła optymistyczne oczekiwania inwestorów. Efektem była przecena o 28,58% podczas sesji 30 października.

W porównaniu fundamentalnym AMD ma dziś przewagę w dynamice sprzedaży i rentowności. Nie oznacza to jednak, że jej akcje muszą być atrakcyjniejszą inwestycją. Kapitalizacja około 790 mld USD i wskaźnik P/S przekraczający 19 pokazują, że rynek wycenia już bardzo ambitny scenariusz przyszłego wzrostu.

Intel jest znacznie tańszy względem historycznych przychodów, ale niższa wycena nie usuwa problemów z rentownością, produkcją i kapitałochłonną transformacją.

Dlatego odpowiedź na pytanie „AMD czy Intel?” nie sprowadza się do wskazania firmy z wyższym EPS lub szybszym wzrostem sprzedaży. Inwestor musi ocenić, jak realistyczne są przyszłe oczekiwania, jakie ryzyko wiąże się z ich realizacją i ile płaci za udział w biznesie.

Najbliższe kwartały pokażą, czy AMD potrafi przełożyć rozwój AI na trwały wzrost gotówki oraz czy Intel zdoła wykorzystać silny popyt na procesory serwerowe bez dalszego pogorszenia perspektyw finansowych.

Źródła

• AMD Investor Relations – raport Q3 2026
• AMD – dokument 8-K, wyniki Q3 2026
• Intel Investor Relations – raport Q3 2026
• AMD Investor Relations – historia notowań
• Stock Analysis – dane rynkowe AMD
• Stock Analysis – dane rynkowe Intela
• Investing.com – konsensus analityków AMD Q3 2026
• Tape Journal – analiza wyników Intel Q3 2026